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德国摇头 欧版QE加码添变数

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发表于 2016-2-22 21:15:08 | 显示全部楼层 |阅读模式
“欧洲央行要玩坏我们的货币了?” 2015年1月22日,德国媒体用这样的标题回应欧洲央行启动量化宽松政策。时隔一年,正值市场期待欧洲央行下月进一步放宽货币政策之际,德国人依然坚决反对。德国央行行长魏德曼表示,对于欧元区来说,量化宽松(QE)“不适用于欧洲”。反对“印钞”刺激经济的德国为欧版QE加码增加了新的变数。

  反对

  魏德曼周二在德国宪法法院的一场听证会上表示,对于欧元区来说,量化宽松 “不再是必要政策”,QE已经不适用于欧洲。分析认为,魏德曼上述表示预示着欧洲内部鹰派成员在反对扩大刺激政策上的态度更加强硬,为3月欧洲央行能否如预期加码宽松政策蒙上了一层阴影。

  欧版QE推出之初,德国人便坚决摇头。欧洲央行行长德拉吉在宣布推出QE计划时称,该计划获得管委会“绝大多数”支持,这一用词令人玩味。当时彭博社援引知情人士消息称,这项购债计划仍然遭到管委会两位德国成员带头反对,而其他几位管委会成员,包括荷兰、奥地利、爱沙尼亚等国的央行行长也对目前开启这项全面购债计划表达了保留意见。

  中国国际问题研究院副研究员扈大威在接受北京商报记者采访时表示:“尽管欧元区实行统一的货币政策,但各国对货币政策的影响力存在差异,德国影响力较大。在欧元区主要经济体中,德国央行向来倾向于货币政策控制通胀的单项指标,因此从欧洲央行推行量化宽松指标之初德国并不赞同。”

  “因为欧洲央行代表所有欧元区的主权国资产按照各自资产比例分摊,像德法这样的国家占比是最大的。原来欧元区是不允许买国债的,如果开了口子,大搞宽松财政,就等于让富国的钱为穷国买单。” 复旦大学欧洲问题研究中心主任丁纯表示。德国坚决反对这样的举动,许多政治家认为,这种货币刺激计划会削弱一些国家结构改革的政治意愿,比如法国。只有进行结构性改革才能取得长期的经济增长。

  让步

  2015年初,千呼万唤的欧版QE还是来了。从2012年欧元大厦即将倾倒,德拉吉高呼“不惜一切代价拯救欧元”,到2014年物价低迷与增长停滞一起袭向欧洲央行,德拉吉一步步释放宽松讯息,为欧版QE铺路,过程堪称一波三折。

  扈大威表示:“一方面国际宽松趋势加强,另一方面欧元区各主要经济体财政紧缩,在经济尚未实现稳定复苏的背景下,财政刺激无力,货币政策成为了惟一的选项。”丁纯也提到,实际上推出延宕多时的欧版QE,意味着德国考虑到欧元区经济沉疴亟待解决,如果放任不管恐将出现更严重后果,因此采取了让步。

  QE生效在于央行通过购买国债压低长期利率,降低借贷成本,以促进信贷融资;同时向原国债持有者置换自由资金,刺激信贷、投资和消费,并有利于推升股票、房地产等资产价格。欧元贬值也是欧版QE政策实施的一个后果,容易引起实施该货币政策国家货币的疲软,欧洲央行低利率政策的一个主要目的是通过抑制欧元价值刺激净出口。

  在这一点上,欧洲央行取得了成功,欧元贬值了25%左右——从2014年夏天的1欧元对1.4美元下降到2015年的1.06美元。事实上,欧洲央行推出QE后,德国经济受到了明显提振,主要体现在股市、债市、房价等层面,欧元的下跌也使得德国的出口更具竞争力。

  变数

  德拉吉2015年12月表示,欧洲央行将延长其量化宽松项目至少到2017年3月,并扩大资产购买的范围,但该行并未扩大月度购债额度。本周一德拉吉透露,当前欧元区的经济更具有弹性,未来将会采取进一步宽松政策刺激经济增长。若市场波动影响前景展望,欧洲央行将展开进一步行动(进一步扩大量化宽松规模)。

  魏德曼再次在市场关注的敏感期“唱反调”。德国的反对部分反映了在一个经济差距如此之大的联盟内,设计出一个单独货币政策的复杂性。德国和多数欧元区邻国在应对危机上的处事方式差异巨大。德国批评人士并不是完全否认QE给德国经济带来的好处,但他们认为,刺激政策的益处对可能带来的长期风险而言根本不值一提。

  扈大威表示,在欧元区内部,分享统一的货币政策,同样的利率相对于各个经济体却有高有低。欧元区在推出QE之后,货币政策遭遇各国经济执行力不对等的困境。欧洲央行需要充分考虑通胀风险,又要最大限度地刺激实体经济复苏,因此量化宽松政策力度和规模的回调都需要充分谨慎的评估,避免对经济形成冲击。

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